# 第12章：去中心化收益聚合器 加密货币催生了收益耕作（yield farming）的活动，用户只需在DeFi协议中分配资本就可以获得收益。许多加密货币原住民从此成为收益农场主，寻找能提供最具吸引力的收益农场。 由于每天都有大量新的收益农场发布，没有人能捕获到每一个机会。在天价回报下，错过新收益农场的机会成本越来越高。 收益聚合器的诞生是为了满足用户投资策略自动化的需要，使他们不必为监测市场上的最佳收益农场而烦恼。下面我们就来看看几个去中心化的收益聚集器协议。 ### 收益聚合器协议 Yearn Finance ![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsnjda58bnj30q306jwes.jpg) Yearn Finance始于Andre Cronje的创意想法，目的是实现借贷平台之间资金的自动转换，以获得不同DeFi借贷平台的最佳收益。这对用户来说是一个刚需，因为大多数DeFi借贷平台提供的是浮动利率而不是固定利率。随着dYdX、Aave和Compound等平台的利率的不断变化，资金会在不同平台间转换，以寻求最佳收益。 该服务包括主要的美元稳定币，如DAI、USDT、USDC和TUSD。例如，如果用户将DAI存入Yearn Finance，用户将收到一个yDAI代币作为回报，这是一个有收益的DAI代币。 后来，Yearn Finance与Curve Finance合作，发布了一个名为yUSD的有收益的美元代币池。Curve Finance是一个去中心化的交易所，专注于价值大致相似的资产之间的交易，如美元稳定币。yUSD是一个流动性池，包括四个y代币：yDAI、yUSDT、yUSDC和yTUSD。 持有yUSD，让用户可以有五个方面的收益： * DAI的贷款收益率 * USDT的贷款收益率 * USDC的贷款收益率 * TUSD的贷款收益率 * 向Curve Finance提供流动性而获得的交易手续费 因此，与仅仅持稳定币相比，持有yUSD是更好的一种方式。 **金库（vault）** Yearn Finance在其代币发行后首次推出了金库功能，点燃了自动化收益耕作的狂潮，并被认为是收益聚合器的首创者。金库帮助用户赚取流动性挖矿奖励，并出售协议的原生代币以换取相关资产。 金库通过将gas成本集中化、自动领取收益、资产再平衡以及在机会出现时自动转移资产而使用户受益。用户也不需要对相关的基础协议有熟练的知识。因此，金库代表了用户的一种被动投资策略。它类似于一个加密货币对冲基金，目标是增加用户存入的资产数量。 除了简单的收益耕作，Yearn Finance还整合了各种新颖的策略，以帮助增加金库的回报。例如，它可以使用任何资产作为抵押品来借入稳定币，并将稳定币投入到稳定币金库中，随后将收益出售以购买金库资产。 Yearn v2于2021年1月18日推出。金库的v2版本可以在每个金库中采用多种策略（最多可同时采用20种策略），而不像第一版金库，每个金库只能采用一种策略。 **策略** 作为一个收益聚集器，Yearn Finance最大限度地利用了以太坊的可组合性特征。下面，我们将研究Curve Finance的流动性挖矿计划如何在Yearn Finance的金库战略中发挥作用。 Curve Finance是一个去中心化的交易所，专注于稳定币对交易。它又一个相当复杂的治理系统。用户可以通过锁定CRV代币来获得veCRV，从而拥有协议的治理投票权。 * 1个锁定4年的CRV = 1 veCRV * 1个锁定3年的CRV = 0.75 veCRV * 1个锁定2年的CRV = 0.50 veCRV * 1个锁定1年的CRV = 0.25 veCRV veCRV可用于投票启动新的池，并决定给予每个池多少CRV的挖矿奖励。更重要的是，veCRV被用来决定流动性提供者可获得的挖矿奖励的提升系数。 ![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsnk2p8zvqj30rd048dg4.jpg) 看上图，yUSD是一个有收益的稳定币池。用户可以将yUSD存入Yearn Finance以获得yCRV，金库将自动领取CRV的奖励并出售以获得更多的yUSD。 基础年收益率（Base APY）指的是作为Curve池的流动性提供者所获得的交易费用。奖励APY指的是以CRV代币提取的流动性挖矿计划奖励。随着veCRV的使用，8.68%的基础奖励可以扩大到21.69%，即从基础上增加2.5倍。总的来说，预期回报率大约为31.59%至44.60%。 通过将你的美元稳定币存入Yearn Finance，你将受益于最高2.5倍的挖矿提升速度，而不是必须通过自己锁定CRV来参与Curve挖矿。 **Yearn的合作伙伴关系** 从2020年11月24日到2020年12月3日，Yearn Finance宣布了一系列的合作关系（被称为并购），基本上形成一个围绕YFI的联盟。 * SushiSwap加入成为其自动做市商（AMM）部门 * Cover作为其保险部门加入 * CREAM作为其借贷部门加入 * Akropolis作为其机构服务提供商加入，提供保险库和即将推出的借贷产品 * Pickle作为其收益策略部加入。 Yearn Finance已经在2021年3月5日结束与Cover Protocol的合作。 Yearn Finance v2还通过向社区策略师分享一定比例的利润来激励社区的贡献。Yearn Finance还与其他愿意形成协同关系的协议建立了一个联盟计划，协议可以获得高达50%的收入。换句话说，Yearn Finance已经成为一个大型的生态系统，提供一系列的收益耕作产品和服务。 > 扩展阅读： [YFI的星辰大海](https://mp.weixin.qq.com/s/4Y00JcWzrVQk5EqNbgRkZw) [重新认识YFI 以及AC的初心](https://mp.weixin.qq.com/s/4qmqQO1XSX7Uwi9tKbIHTQ) **Alpha Finance** ![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsnkb4ieldj30ql0b8t9n.jpg) Alpha Finance通过他们的第一个产品Alpha Homora引入了杠杆式产量耕作的概念。它允许用户借入资产，以增加他们在流动性挖矿活动中的头寸。从本质上讲，它既是一个借贷协议，也是一个收益聚合器协议。 在Alpha Homora v2中，用户可以借出（赚取借出的利息）和借入许多资产（增加流动性挖矿头寸的杠杆），包括ETH、DAI、USDT、USDC、YFI、SNX、sUSD、DPI、UNI、SUSHI、LINK和WBTC。 例子： 使用第二章中提到的SUSHI/ETH的例子，不只是用1000美元的资产进行挖矿。通过使用Alpha Homora，可以选择借入价值1000美元的ETH来撬动2倍的资产。 通过借入1000美元，你现在将通过提供价值1000美元的ETH和价值1000美元的SUSHI，共计2000美元来参与流动性挖矿。这个策略只有在交易费用和流动性挖矿奖励大于Alpha Homora的借贷成本时才会产生利润。 另外，请注意，由于ETH和SUSHI都可以作为可借贷的资产，你可以通过借贷ETH和SUSHI的杠杆来获得收益，以减少交易费用。 Alpha Homora的借贷成本是按可变利率计算的，受供求关系影响。由于借贷的增加，借贷成本会突然飙升，那么杠杆头寸可能产生损失。另一个风险是，当借款资产的价格与收益耕作头寸相比有所增加。用上面的例子来说，如果ETH的价格迅速上升，而SUSHI的价格下降，那么杠杆头寸可能会遭遇清算。 除了赚取更高的回报，在流动性挖矿上拥有杠杆头寸也将使用户面临更高的无常损失。赚取的利润受借入资产波动的影响很大。例如，借用ETH与美元稳定币将导致一个完全不同的回报情况。关于无常损失的更多细节，请参考第五章 Alpha Homora V2还支持流动性提供者（LP）代币作为抵押品。例如，在Sushiswap的ETH/SUSHI池上有流动性提供头寸的用户，可以在Alpha Homora V2上存入ETH/SUSHI LP代币作为抵押品，并借入更多的ETH和SUSHI代币以撬动跟高的杠杆。 **Badger Finance** ![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsnkp67n10j30ql0ayq3j.jpg) Badger DAO的目标是创建一个将比特币引入以太坊的DeFi产品生态系统。它是第一个选择专注于将比特币作为主要储备资产的DeFi项目，而不是使用以太坊。 Sett是一个专注于代币化BTC的收益聚合器。Sett可以分为三个主要类别。 a) 代币化BTC金库 * 受Yearn Finance的金库启发，最初的产品包括赚取CRV收益的比特币金库，如SBTCCURVE、RENBTCCURVE和TBTC/SBTCCURVE metapool。 * 他们还与Harvest协议合作，赚取CRV和FARM代币，RENBTCCURVE存放在Harvest本身。 b) LP金库 * 为了吸引更多的用户，有一个WBTC/WETH的Sett，可以赚取SUSHI奖励。 * 除此以外，还创建了四个Sett，用于引导BADGER和DIGG的流动性： 　- 1) WBTC/BADGER UNI LP 　- 2) WBTC/DIG UNI LP 　- 3) WBTC/Badger sushi lp 　- 4) WBTC/Digg sushi lp c) 协议金库 * 用户可以选择避免无常损失和代币化的BTC风险，只需将原生的BADGER和DIGG代币押入bBADGER和bDIGG保险库，赚取协议费和收益耕作奖励。 小知识：选择Sett这个词是因为它指的是獾的家。 **Harvest Finance** ![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsnkvltgd0j30qr06bq35.jpg) 从分叉Yearn Finance开始，Harvest Finance就采取了快速上线的策略。它发布新策略的速度比其他收益聚合器协议更快，甚至是那些被认为是高风险的协议。 截至2021年4月，它仅在以太坊就支持了惊人的63个不同的农场，类别涵盖稳定币、SushiSwap、ETH2.0、BTC、NFT、1inch、算法稳定币和mirror协议的mAssets。 它最近还扩展到BSC，提供Ellipsis、Venus、Popsicle Finance、PancakeSwap、Goose Finance和bDollar上的农场。 Harvest团队发布了一个计息的FARM（iFARM）代币，用户可以用FARM入股，赚取协议费。 ![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsnl1sfmgjj30qv0j70um.jpg) ### 收益聚合器的比较 ![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsnlon6ym9j30rh04wgm7.jpg) 在决定使用哪个收益聚合器时，需要考虑的一个重要因素是收取的费用。Yearn Finance遵循标准的对冲基金模式，它收取2%的管理费和20%的绩效费。Badger DAO和Harvest Finance分别只收取20%和30%的绩效费。Alpha Finance的Alpha Homora v1根据借入的杠杆金额收取10%的利息，Alpha Homora V2收取20%。 从收费结构来看，用户在Yearn Finance投资可能要支付最高的费用--无论部署的策略是否有收益，每年都要拿走投资金额的2%。 收取业绩费可以说是比较公平的，因为这只代表用户的回报率较低。Yearn Finance可以收取溢价，因为它处于行业领先地位，它的很多金库都与其他协议整合，如Alchemix、Powerpool和Inverse Finance。 ![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsnlp49qmvj30r907cab4.jpg) Yearn Finance在总价值锁定（TVL）方面仍然保持领先，而Harvest Finance似乎是收益聚合器中最被低估的。同时，根据总估值与锁定总价值的比率（FDV/TVL），Alpha Finance的估值最高。 ### 相关的风险 收益聚合器由于其从风险较高的协议中寻求高收益的性质，面临着被黑的高风险。在四个协议中，只有Badger DAO还没有被黑客攻击（截至2021年4月）。 与保险协议的整合仍然乏善可陈，这可能是进一步增长该行业TVL的最大瓶颈。随着更多保险协议的推出，我们可能会在未来看到被保险的收益聚合器产品的推出。 ### 其他值得一提的收益聚合器协议 **Pancake Bunny** Pancake Bunny是BSC生态系统中最大的收益聚合器。它只提供基于PancakeSwap的农场。BSC上的低gas允许采取更频繁的复投策略，从而使收益复合化，并提供更高的APY。提供的农场始终有高于100%的收益率。 **AutoFarm** AutoFarm是一个跨链的收益聚合器，支持BSC和HECO链。与Pancake Bunny一样，AutoFarm提供更高的复投频率，因此其农场的APY也很高。它是BSC链生态系统中的第二大收益聚合器。 ### 总结 收益聚合器的作用与主动管理基金或对冲基金类似。他们的工作是寻找最佳投资机会，并从中赚取收益。 在DeFi中，流动性挖矿项目已经诞生了一种专门的赚取收益的方式。随着DeFi的可组合性以越来越有创意的方式被使用，我们预测收益聚合器采用的策略将变得更加复杂。 大多数流动性挖矿项目的有效期大约只有三到四个月，而且可以随时通过治理来改变。收益聚合器帮助用户找到高产量的农场，但新的农场通常有被黑客攻击的风险。要在寻找高收益和风险之间取得平衡是很有挑战性的。 还有人担心，收益率聚合器提供的高收益可能无法持续。截至2021年4月，高收益率部分受到投机性市场环境的支持。例如，较高的CRV代币价格转化为高收益率的奖励。没有人确切知道流动性挖矿在熊市中可能的表现，但它有很大可能压缩到零。这对收益聚合器来说将不是一个好现象。 ### 推荐阅读 1. Yearn Improvement Proposal (YIP) 56 - Buyback and Build 2. Yearn Improvement Proposal (YIP) 61: Governance 2.0 3. Upcoming Alpha Homora V2 Relaunch! What Is Included? --- # Agent Instructions: Querying This Documentation If you need additional information that is not directly available in this page, you can query the documentation dynamically by asking a question. Perform an HTTP GET request on the current page URL with the `ask` query parameter: ``` GET https://nigdaemon.gitbook.io/how-to-defi-advanced-zhogn-wen-b/di-12-zhang-qu-zhong-xin-hua-shou-yi-ju-he-qi.md?ask= ``` The question should be specific, self-contained, and written in natural language. The response will contain a direct answer to the question and relevant excerpts and sources from the documentation. Use this mechanism when the answer is not explicitly present in the current page, you need clarification or additional context, or you want to retrieve related documentation sections.