# 第9章：去中心化指数

在不持续监控个别货币表现的情况下，在投资组合中获得加密货币敞口的一种方法是投资于被动管理的投资组合，例如去中心化指数。去中心化指数的工作方式类似于传统金融市场中的交易所交易基金 (ETF)。

ETF是一种结构性证券，可以追踪任何东西，如指数（如标普500），商品（如贵金属），或其他资产。它可以在证券交易所购买或出售。

从历史上看，ETF比共同基金等主动管理策略有更好的回报。2020年，全球ETF拥有价值7.74万亿美元的管理资产（AUM），交易量达到全球股票交易量的1/3。

截至2021年4月1日，去中心化指数领域增长迅速，链上ETF的AUM约为2.34亿美元。想象一下这个数字在未来几年达到数万亿美元并不牵强。

在本章中，我们将关注去中心化的指数，在这里你可以分散你的投资组合，而不需要花太多的时间和精力去研究、管理和分配你的投资。

指数协议指的是资产管理者，而指数代币指的是指数的产品（相当于ETF）。这些指数代币代表你在指数基金中的份额，并使你有权从相关资产的资本增值中获得利润。此外，还有一些协议的治理代币，让你在决定指数协议的方向上有投票权。

首先，来看下去中心化指数市场的格局：

### DeFi ETF 分布

![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsgll1sisxj31920u0wne.jpg)

截至2021年4月1日，指数合作公司（Index Cooperation）拥有最大的市场份额，占去中心化指数AUM的60%。其次是PowerPool（14%）和Indexed Finance（12%）。

尽管市场上有超过20个DeFi指数代币，但去中心化指数市场并不像看起来那么拥挤和竞争激烈。去中心化指数AUM只占DeFi锁定总价值的0.3%。

让我们来看看前3个最大的指数协议--Index Cooperative、PowerPool和Indexed Finance。

**Index Cooperative (INDEX)** ![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsglv0nqbtj31cm0dowj9.jpg)

"Index Cooperative"也被称为"Index Coop"，是最早推出的去中心化指数协议。它是由Set Labs Inc.创立的，该公司正是建立Set协议的公司。

Index Coop使用户能够广泛接触到整个加密货币行业不同主题的协议。指数代币持有人可以拥有、接触并可以直接赎回构成指数的基础资产。

Index Coop与各种方法学家--对具体指数策略负责的数据提供者合作，推出其产品。

截至2021年4月，Index Coop旗下有五个指数：

* DeFiPulse指数(DPI)
* CoinShares加密黄金指数(CGI)
* ETH 2倍杠杆指数 (ETH2X-FLI)
* BTC 2倍杠杆指数 (BTC2X-FLI)
* Metaverse指数代币（MVI）

> 扩展阅读：[DPI - 适合DeFi的定投策略](https://mp.weixin.qq.com/s/PXOY3G6AIbhzRUptjYoWIw)

**Indexed Finance (NDX)** ![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsglzn05yij31co0ceabb.jpg)

Indexed Finance是一个专注于投资组合管理的协议。用户可以铸造、交换或烧毁指数代币和基础资产，从Balancer分叉出来的综合自动做市商（AMM）机制自动重新平衡其指数。指数金融有五个团队成员，其中一个是匿名的。

截至2021年4月，Indexed Finance旗下有七个指数：

* DEGEN指数(DEGEN)
* 加密货币十大代币指数(CC10)
* 预言机五强指数（ORCL5）
* DEFI 5强指数(DEFI5)
* NFT平台指数 (NFTP)
* 484基金 (ERROR)
* 未来金融基金(FFF)

**PowerPool集中投票权(CVP)** ![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsgoi5s9m6j31d00eywnn.jpg)

PowerPool的指数是基于Balancer的自动做市商（AMM）的智能池开发，具有附加功能。它的主要目的是将治理代币汇集在一起，用于借出、借入和执行元治理。此外，用户可以直接将一个治理代币换成另一个。一个匿名团队运行PowerPool。

目前，PowerPool有四个指数：

* Power指数池代币(PIPT)
* Yearn生态系统指数 (YETI)
* ASSY指数(ASSY)
* Yearn Lazy Ape指数（YLA）

### 指数协议的比较

作为一个协议投资者，有三个主要指标要看：

* 协议费用
* 协议战略
* 代币权重

#### 协议费用

![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsgq2ga8edj31du0l211g.jpg)

**Index Coop**

每个指数的管理费由Index Coop和相关的方法学家分成。费用如下 - DPI：0.95%，CGI：0.60%，FLI：1.95%。DPI和CGI没有退出费。只有FLI有0.1%的退出费。

**Indexed Finance**

为了弥补无常损失，在任何交换中，当你将指数代币从其组成资产之一铸成或烧毁时，将收取2%的交换费并以输入代币的形式分配给LP持有人。如果你使用所有的底层资产造币，或赎回到所有的基础资产，则不收取这2%的费用。

然而，当你燃烧任何一个指数代币时，你将被收取固定的0.5%的费用，这部分费用将被分配给押注了本地NDX治理代币的协议用户。

**PowerPool**

有三种类型的费用。入场费、交换费和退出费。如果你要铸造一个指数代币，你会被收取0.1%的入场费。用一种治理代币交换到另一种治理代币，向用户收取0.2%的交换费。交换费在指数基金流动性提供者和治理金库之间平分。如果你退出指数，有一个额外的0.1%退出费。

从上面的费用比较来看，Index Coop将获得最多的收入，因为它收取最高的费用。Indexed Finance只有一个收入来源--0.5%的退出费。同时，Powerpool的收入更加多样化，来自造币、交换和退出费。

作为一个基金投资者，你很可能是一个长期持有人，因此费用很重要。

在这种情况下，相对于DPI和DEFI5来说，指数代币PIPT将是最便宜的选择。持有PIPT和DEFI5没有持续的费用，不像DPI收取每年0.95%的费用。

#### 协议战略

我们必须了解每个协议的战略，以了解他们对其去中心化指数产品的愿景和方向。

**Index Coop**

以下是团队如何孵化一个指数新产品的摘要： 1. 新的产品想法被提出并与他们的社区成员讨论 2. 产品申请在治理论坛上提交给社区 3. 进行第一次快照投票，以推进审核工作 4. 通过的提案由Index Coop团队审查 5. 在产品发布时进行第二次快照投票 6. 产品发布

Index Coop有一个严格的程序，需要两个阶段的社区投票来批准产品。例如，从第一次快照投票开始，大约花三个月时间来推出灵活杠杆指数（FLI）。

**Indexed Finance**

相对于Index Coop，Indexed Finance的发展速度更快。

例如第一个参加投票的指数基金ORCL5，从投票阶段开始，总共花了18天时间推出。

**PowerPool**

Powerpool的最新指数产品是Yearn Lazy Ape，该产品于2021年1月17日进行治理投票。它在近三个月后，即2021年3月3日才推出。

目前，Index Coop和Powerpool旗下有四个指数产品。Indexed Finance有七个指数。

尽管Indexed Finance似乎是推出指数最快的一家，但Index Coop和PowerPool团队与他们的方法学家合作，确保他们的产品是安全的，并考虑到所有相关因素和风险。

Indexed Finance可能会随着他们的Sigma计划的推出而开始放慢步伐。Sigma计划允许Indexed Finance与外部合作，这需要更长的时间。例如，与Redphonecrypto合作的DEGEN指数基金是在2020年12月底宣布，三个月后才正式上线。

#### 指数中代币的权重

![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsimc3jp1hj30r703zt99.jpg)

一般来说，在去中心化指数中权衡代币权重的方法主要有三种：

I. 市值加权法（如DPI） 这种方法动态跟踪每项资产的市值，其中每项资产的分配与其相对于指数中其他资产的市值成正比。相对于市值较小的代币，使用这种方法的指数将集中在较大的市值代币上，使指数能够密切模仿实际市场表现。

II. 市值平方根加权（例如：DEFI5） Indexed Finance上的所有指数都基于相对于每个代币市值的平方根。这种方法减弱了市场表现向较大市值代币倾斜的影响。

III. 等权市值加权（例如，PIPT） 这种方法平等地设置资产分配。例如，在PIPT中有八个基础资产。因此，每项资产被设定为12.5%的权重。均等权重策略是由价格动量驱动的，将有利于小市值的代币。较小市值的代币与大市值的代币具有相同的重要性。

![](https://tva1.sinaimg.cn/large/008i3skNgy1gsimmhteglj30og070dg8.jpg)

### 相关的风险

下面是投资这些DeFi指数协议和基金时的三大风险：

I. 代码就是法律（Code is Law） 虽然所有前三名的指数协议都经过了审计，但投资者需要记住，经过审计的协议并不一定能防止黑客攻击。尽管有审计，但在加密货币领域已经发生了许多黑客攻击，更多时候，资金是无法恢复的。

II. “蝗虫”资本（Mercenary Capital） 大多数指数协议都有流动性挖矿计划，以激励流动性提供者，为指数代币引导流动性。然而，这些资本中的大部分通常被称为 "蝗虫资本"。这些资本纯粹是为了寻找高额回报，一旦出现另一个收益更高的协议，他们就会立即退出。因此，一旦流动性挖矿奖励枯竭，可能会导致大量撤资，导致指数协议的下行趋势。

III. 系统性风险（Systemic Risk） 在DeFi中，协议可以像货币乐高一样相互叠加。然而，可组合性可能是一把双刃剑，因为它引入了系统性风险。例如，PowerPool的Yearn Lazy APE（YLA）有十个不同的风险暴露，来自其五个基础Yearn的稳定币金库。

1. yvCurve-Compound (8.6%)
2. yvCurve-3pool (36%)
3. yCurve-GUSD (17.3%)
4. yUSD (27%)
5. yvCurve-BUSD (11.1%)

这些资产与十个不同的协议互动，因此有十个不同的风险。Yearn的稳定币金库所涉及的十个协议是：

1. Yearn
2. Curve
3. Compound (cDai & cUSD)
4. Maker (DAI)
5. Tether (USDT)
6. Circle (USDC)
7. Gemini (GUSD)
8. Binance (BUSD)
9. TrustToken (TUSD)
10. PowerPool (YLA)

### 其他值得一提的指数

**BasketDAO - 计息的DPI (BDPI)**

作为BasketDAO团队的产品，BDPI是DPI的计息版本。不同的是，标的资产被出借给Aave和Compound等借贷协议以获得收益。因此，持有该指数基金的收益预计将高于DPI。

**Cryptex Finance - 加密总市值 (TCAP)**

由Cryptex Finance创建，TCAP让你有机会接触到整个加密货币市场。该团队还经营Prysmatic实验室，这是ETH2.0背后的研究团队之一。

### 总结

我们在去中心化指数领域仍处于非常早期的阶段，我们预计该领域在未来几个月和几年将迅速发展。作为一个长期投资者，我们强烈建议你调查指数基金的过去业绩，检查每项收费，并考虑所使用的基金策略。我们还建议根据你的风险偏好来选择指数基金，并考虑到你希望接触的资产类别。

### 推荐阅读

1. DeFi指数的解释

   <https://newsletter.banklesshq.com/p/the-best-defi-indices-for-your-crypto>
2. 如何用Argent购买指数

   <https://www.argent.xyz/learn/how-to-buy-defi/>
3. DeFi指数的仪表板

   <https://duneanalytics.com/0xBoxer/indices-products>